E' giunta l'ora di rilanciare la moneta fiscale

E' giunta l'ora di rilanciare la moneta fiscale - Stefano Sylos Labini

1. Premessa

Nel 2020 era scoppiata la pandemia e l'economia italiana era paralizzata. Oggi ci stiamo venendo a trovare in una situazione analoga con la differenza che la crisi è determinata dall'esplosione dei prezzi dell'energia.

A giugno 2020 furono applicate le proposte del Gruppo della Moneta Fiscale al settore edilizio e vennero varati i crediti fiscali trasferibili che – pur con tutti gli errori di gestione – diedero una spinta potente agli investimenti nell'edilizia e nelle filiere industriali collegate e quindi alla crescita del Pil e del gettito fiscale negli anni 2021 e 2022 e in misura minore nel 2023.

I certificati di credito d'imposta trasferibili sono stati oggetto di una vera e propria battaglia politico-istituzionale, sia a livello nazionale che europeo, come ho descritto nel libro pubblicato nel 2022 per Il Ponte e intitolato "La battaglia della Moneta Fiscale. L'idea, i rapporti politici, gli attacchi, le prime applicazioni, le prospettive". Infatti, sebbene gli effetti dei crediti fiscali trasferibili si siano dimostrati economicamente significativi in ""termini di stimolo agli investimenti e riduzione del debito pubblico, e ciò senza che il regime violasse le regole dell'Unione Europea, i governi conservatori di Mario Draghi e Giorgia Meloni, che si sono succeduti al potere dal 2021 in poi, non hanno fatto altro che smantellarli anziché cercare di migliorarli correggendone i difetti di attuazione.

Così è stato depotenziato l'impatto economico della manovra mentre le manipolazioni contabili hanno fatto innalzare il rapporto deficit/Pil (ma non il rapporto debito/Pil che è crollato di ben 20 punti percentuali nel triennio 2021/23).

Ora – alla luce della situazione drammatica a livello geopolitico ed economico – dobbiamo ripensare allo strumento dei crediti fiscali trasferibili che possiamo creare e gestire noi senza chiedere niente a nessuno.

2. La proposta

I crediti d'imposta sono titoli di Stato che, alla scadenza, consentono il pagamento di una quota di imposte o altri debiti (multe, contributi previdenziali, tributi) dovuti alle amministrazioni pubbliche.

La moneta fiscale consiste in crediti d'imposta liberamente trasferibili, esercitabili in una data successiva e in grado di circolare nell'economia come mezzo di pagamento fino a tale data. La principale innovazione risiede quindi nell'idea di rendere i crediti d'imposta trasferibili a terzi, differendone il rimborso sotto forma di sgravi fiscali. In questo modo, possono circolare nell'economia e fungere da strumenti di pagamento volontario accanto all'euro. Sebbene i crediti d'imposta concessi dallo Stato esistano da molto tempo, l'idea di metterli in circolazione rendendoli convertibili in euro o scambiabili contro beni e servizi non era stata presa in considerazione fino ad ora.

La caratteristica fondamentale della moneta è la circolazione: ciò che conta non è tanto la quantità di moneta emessa quanto la sua velocità di circolazione. Se una porzione molto ampia dell'offerta di moneta non circola, la quantità di moneta nell'economia si ridurrà di conseguenza.

Questo è esattamente il caso dell'euro, che, da un lato, funge da valuta di riserva, e che, dall'altro, tende, in un contesto di globalizzazione finanziaria, a essere trasformato in capitale finanziario piuttosto che essere speso per la produzione di beni e servizi.

Ciò che otteniamo creando una moneta fiscale è, innanzitutto, un aumento dell'offerta di moneta, un'iniezione di liquidità necessaria per sviluppare una domanda effettiva che stimoli la produzione di beni e servizi essenziali per la vita delle popolazioni svantaggiate in cerca di occupazione e di un tenore di vita dignitoso, proprio quelle più immediatamente colpite dalle politiche di austerità.

Ciò che otteniamo inoltre, poiché i crediti d'imposta emessi a titolo gratuito non sono soggetti agli attacchi speculativi che possono colpire i titoli del debito pubblico venduti all'asta sui mercati finanziari, è una maggiore autonomia delle finanze pubbliche e della politica economica nei confronti dei mercati finanziari.

Infine, poiché i crediti d'imposta trasferibili sono "non pagabili", ovvero non devono essere rimborsati in contanti dallo Stato, è possibile aggirare il vincolo di un deficit pubblico inferiore al 3% del PIL. Non è richiesta alcuna copertura di bilancio per la concessione di crediti d'imposta, poiché il loro impatto sulle finanze pubbliche si farà sentire solo quando saranno utilizzati per ridurre le imposte, non al momento della loro emissione.

In breve, grazie ai crediti d'imposta trasferibili, lo Stato italiano può aumentare il potere d'acquisto evitando di indebitarsi sui mercati finanziari per finanziare l'attività economica. Questo è un modo per riconquistare autonomia e flessibilità e per attuare una politica economica decisamente espansiva che risponda alle esigenze sociali e ambientali, una politica altrimenti ostacolata dalle assurde regole del Patto di Stabilità.

Perché questa idea sembra così "iconoclasta" a molti economisti "mainstream""

Semplicemente perché creando crediti d'imposta dal nulla, e poiché questi crediti possono essere monetizzati in banca con uno sconto variabile nel tempo (lo sconto torna a zero con l'avvicinarsi della data di scadenza), si mette in atto un meccanismo che consente di creare euro sfuggendo al controllo della Banca Centrale Europea.

Da qui le feroci reazioni di Eurostat e degli organismi tecnici nazionali italiani che hanno cercato con tutti i mezzi di bloccare la trasferibilità illimitata dei crediti fiscali per l'edilizia e l'ecobonus.

Se l'importo dei crediti d'imposta che il governo decide di concedere ogni anno non è fissato in anticipo ma dipende dalla domanda futura, il mercato e le autorità europee potrebbero non sapere con precisione quanto verrà concesso in un dato anno. Questa situazione si è verificata a partire dal 2021, quando l'emissione di crediti d'imposta è aumentata in modo incontrollato e gli importi concessi sono stati scoperti solo a posteriori.

Inoltre, se i crediti d'imposta possono circolare liberamente ed essere scambiati con beni e servizi, costituiscono una valuta complementare all'euro, conferendo al governo emittente la capacità di bilancio per perseguire una politica attiva di stimolo della domanda che sfugge al controllo della Banca Centrale Europea.

Tuttavia, è opportuno chiarire che non viene emessa una vera e propria valuta, in quanto si tratta di titoli di Stato che danno diritto a sgravi fiscali. Si tratta quindi di strumenti fiscali che gli operatori di mercato scelgono di utilizzare liberamente e volontariamente come mezzo di pagamento.

Per questi motivi, l'emissione di crediti d'imposta trasferibili è vista con estrema preoccupazione dalla Commissione Europea e dalla Banca Centrale Europea, che la considerano una perdita del loro controllo e del loro potere di regolare efficacemente le finanze pubbliche sui mercati finanziari. Il problema per le autorità europee è che i crediti d'imposta trasferibili sono perfettamente legali ai sensi del diritto dell'Eurozona e, di conseguenza, la loro emissione non può essere impedita per motivi giuridici.

3. I risultati della manovra

I dati economici disponibili dopo tre anni di implementazione dei crediti d'imposta trasferibili nel settore delle costruzioni mostrano che l'Italia è il Paese con le migliori performance dell'Eurozona in termini di PIL reale e investimenti, e che ha anche registrato una forte riduzione del rapporto debito/PIL rispetto al picco del 2020, in misura molto maggiore rispetto a Paesi simili all'Italia, come Francia e Spagna.

Il boom del settore delle costruzioni italiano è quindi dovuto specificamente alle ristrutturazioni. Infatti, i crediti d'imposta trasferibili, che generano gettito fiscale, hanno stimolato significativamente la domanda di ristrutturazioni edilizie grazie allo sconto in fattura collegato alla cessione del credito. Ciò ha ridotto le spese vive del cliente, poiché parte del pagamento è stata coperta dai crediti d'imposta.

Le detrazioni fiscali tradizionali, prive di crediti trasferibili, erano disponibili solo a coloro che disponevano sia della liquidità necessaria per finanziare le ristrutturazioni sia della capienza fiscale per sfruttare i crediti d'imposta. In pratica, solo i più ricchi potevano usufruire di queste detrazioni, consentendo loro di ridurre le tasse anno dopo anno. Ecco perché, prima dell'introduzione dei crediti d'imposta trasferibili, che hanno sostituito le detrazioni tradizionali, il settore delle costruzioni era in stagnazione da diversi anni.

La riduzione del rapporto debito/PIL è dovuta all'aumento del PIL e all'aumento del gettito fiscale generato dalla crescita economica. A questo proposito, il Cresme ha dimostrato che per ogni 100 euro di crediti d'imposta trasferibili per l'edilizia, vengono rimborsati 34 euro di imposte, quindi il costo netto per lo Stato è di 66 euro.

La Banca d'Italia ha stimato un moltiplicatore pari a circa 1, il che significa che 100 euro di crediti d'imposta generano 100 euro di PIL (si noti che nella letteratura economica il moltiplicatore per il settore delle costruzioni è compreso tra 2 e 3). Se mettiamo in relazione il costo netto della spesa pubblica con la crescita del PIL – 66/100 – osserviamo che il PIL aumenta più del debito, riducendo così il rapporto debito/PIL.

L'importo dei crediti d'imposta trasferibili emessi nel settore delle costruzioni nel periodo 2020/23 ha raggiunto circa 200 miliardi di euro. Si tratta di un importo considerevole, sebbene sia stato ripartito su diversi anni per compensare la riduzione dovuta alla scadenza dei crediti d'imposta con l'aumento del gettito fiscale generato da una maggiore crescita economica.

Va inoltre sottolineato che, dato che lo Stato italiano raccoglie annualmente circa 900 miliardi di euro tra entrate fiscali e contributi previdenziali, il mercato ha una notevole capacità di assorbimento dei crediti d'imposta.

Infine, è importante sottolineare che il settore delle costruzioni ha rappresentato un canale per l'immissione di crediti d'imposta trasferibili nell'economia in generale. Gli interventi di ristrutturazione edilizia hanno fornito l'impatto economico iniziale e, se i crediti d'imposta avessero potuto circolare liberamente, i loro effetti si sarebbero estesi ben oltre gli interventi di ristrutturazione e sarebbero proseguiti fino alla loro scadenza. Pertanto, è errato limitare l'impatto economico dei crediti d'imposta trasferibili esclusivamente agli interventi di ristrutturazione.

Il punto chiave del sistema è che la sua efficacia si basa sulla libera circolazione dei crediti d'imposta: minore è il loro scambio, minore sarà il loro effetto sulla crescita economica e sul gettito fiscale.

4. Conclusione

In conclusione, lo strumento del credito d'imposta trasferibile può essere di grande aiuto alla crescita dell'economia in questa fase di crisi e rappresenta un mezzo necessario per ridurre il rapporto debito pubblico/PIL.

Lo strumento del credito d'imposta trasferibile potrebbe essere sfruttato per finanziare non solo le ristrutturazioni edilizie, ma anche gli investimenti industriali e la transizione ecologica. Ciò richiede semplicemente di rendere trasferibili i crediti d'imposta esistenti, generando così immediatamente nuovo potere d'acquisto poiché possono essere scambiati contro merci e servizi o per avere euro a sconto. Inoltre, i crediti d'imposta trasferibili potrebbero essere utilizzati per finanziare investimenti pubblici, pagando in parte in euro e in parte con certificati di credito fiscale; potrebbero inoltre integrare stipendi e pensioni delle fasce più povere della società attraverso carte di debito fiscale per l'acquisto di generi alimentari e il pagamento di bollette (elettricità, benzina, ecc.). Trattandosi di titoli dal valore certo e sicuro grazie agli sconti fiscali che garantiscono, se i crediti d'imposta fossero divisibili al centesimo di euro e riportabili oltre la scadenza, potrebbero essere utilizzati per effettuare qualsiasi tipo di acquisto e verrebbe meno la necessità di compensarli.

Grazie ai crediti d'imposta liberamente negoziati sul mercato, qualsiasi paese dell'eurozona può riacquistare autonomia e flessibilità nella politica economica, evitando di indebitarsi sui mercati. In questo modo, sarebbe possibile attuare politiche espansive per promuovere la crescita economica, la transizione ecologica e una maggiore uguaglianza sociale.